一、房地产景气度不足，商混需求持续走低

2023年前三季度，房地产行业景气度仍然偏低，资金层面持续承压，房企工作重心始终在消化存量项目，国内土地市场较为冷清，拖累投资增速持续下行。2023年1-9月，国内房地产开发投资增速持续下滑至-9.1%，降幅较上年同期扩大1.1个百分点。

与此同时，政府部门继续推动基础设施建设，铁路以及水利类项目成为增长主力。2023年1-9月基础设施（不含电力）投资增速为6.2%，增速较上年同期回落2.4个百分点，基本处于中速增长区间。其中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%。

图1：房地产投资降幅走阔，基建增速同比回落（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

前三季度，地方政府专项债基本发行完毕，资金逐步落实到项目端，铁路、水利等基建项目数量及投资额维持增长势头，成为支撑国内混凝土市场需求的重要力量。与去年同期相比，由于政府存在债务管控压力，实际投资增速有所放缓，对基建端混凝土需求增幅形成一定的限制作用。

从房地产角度来看，尽管各地陆续放开了政策限制，鼓励刚需和改善性购房需求，但大众预期仍较为悲观，终端市场活跃度不足，房企销售回款情况仍在持续恶化。1-9月份，房地产开发企业到位资金同比降幅走阔至13.5%，行业内依然普遍存在资金压力。

在“保交楼”政策要求下，房地产竣工指标继续维持高速增长，1-9月房屋竣工面积同比增长19.8%。然而，受资金及预期因素影响，房企拿地积极性不高，限制新开工项目数量和规模，1-9月房屋新开工面积仅有7.2亿平方米，同比降幅达到23.4%。总体而言，上半年房地产行业施工面积同比降幅持续走阔，是造成混凝土需求下滑的主要原因。

综合来看，2023年前三季度房地产市场需求继续呈现大幅收缩趋势，基建投资增速低于去年同期，国内商品混凝土产量降幅仍较为明显。2023年1-9月全国规模以上混凝土企业预计实现商混产量19.0亿方左右，全口径下同比降幅约为13.7%。

图2：2023年1-9月商混产量和房地产施工增速情况（万方，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、原料成本深度回撤，混凝土价格普遍下跌

（一）上游原材料价格

1.水泥

2023年前三季度国内水泥行情整体呈现下行趋势，价格跌幅持续扩大。具体来看，年初至元宵节前，水泥价格以跌为主。2月中旬至3月底，随着需求逐步恢复，上游企业普遍存在涨价意愿，市场报价略有回升。从4月份开始，市场需求恢复不及预期，企业之间竞争加剧，水泥价格持续走低。三季度末，受成本支撑和季节性因素影响，水泥企业涨价意愿增强，价格逐步开始出现止跌趋势。至9月底，全国水泥价格指数（CEMPI）报收106.59点，相较于年初下跌24.31%。

图3：2023年1-9月全国水泥价格指数（CEMPI）走势（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2.砂石骨料

2023年前三季度国内砂石骨料价格同样呈现震荡下行趋势。具体来看，一季度国内砂石骨料价格先跌后涨，3月下旬达到年内最高水平。二季度开始，砂石骨料价格触顶回落，逐步下探至年内新低位置。三季度，砂石骨料价格逐步触底回升。至9月底，全国碎石价格指数和机制砂价格指数分别报收84.27点和88.57点，相较于年初分别下跌4.00%和5.81%。

图4：2023年1-9月全国碎石和机制砂价格指数走势（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

（二）混凝土价格

2023年前三季度，国内混凝土市场行情呈现先稳后跌走势，整体成交重心大幅回落。至9月底，全国混凝土价格指数（CONCPI）报收125.65点，相较于年初下跌10.65%，同比跌幅达到10.76%。

具体来看，一季度，受春节假期等因素影响，下游施工活动强度偏低，市场行情相对平淡，加之原料成本呈震荡走势，故期间混凝土价格指数变化幅度不大。4-9月份，国内下游施工项目始终面临资金紧缺的问题，实际工程量维持偏低水平，市场需求平淡，企业间竞争较为激烈，加之原材料价格大幅回撤，成本端支撑不足，混凝土价格一路走低。三季度末，混凝土价格较年中累计下跌5.32%。

图5：2023年1-9月全国混凝土价格指数（CONCPI）走势（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

分地区来看，华东和西南地区价格指数跌幅靠前，较年初分别下跌13.04%和11.76%；其次是东北、中南和华北地区，价格指数较年初分别下跌9.54%、9.07%和6.60%；西北地区混凝土价格指数跌幅相对较小，较年初下跌4.84%。

表1：2023年第三季度各区域混凝土价格指数运行情况（点，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

中南和西南地区第三季度降价幅度较为明显。其中，中南地区受天气因素影响较大，三季度施工强度较前期明显下滑，加之半年度项目回款情况不佳，搅拌站供货较为谨慎，混凝土出货量淡季走弱，价格跟随原料大幅回撤。西南地区同样受到高温雨水天气影响，施工时间略有减少。与此同时，多地出现前期项目收尾，新项目增量跟进不足的情况，市场需求出现缺口，企业竞争加剧，混凝土价格跌幅明显走阔。

华东地区需求量走弱，市场价格延续下行趋势。三季度，华东地区降水量增多，下游进入传统淡季，加之资金面持续偏紧，新项目开工不足，混凝土出货量最低降至正常水平的6-7成左右，企业报价继续跟随原料下调。

华北地区市场行情平淡，价格先稳后降。7月份，受天气因素和运输管控影响，华北地区市场需求弱稳运行，混凝土价格变化不大。8-9月份，华北地区局部受到极端天气影响，施工一度陷入停滞，整体市场需求量进一步减少，混凝土价格随之走低。

西北地区依靠基建项目支撑，整体成交均价略有回落。三季度，陕甘宁地区重点基建项目施工量逐步见顶回落，受资金因素影响，新开工项目数量不多，混凝土需求偏弱运行，企业报价多有下调。青海和新疆地区基建项目施工平稳，混凝土出货量尚可，市场价格保持平稳运行。

东北地区基本低位持稳，局部零星下调。8月中旬以前，黑吉辽三省受雨水天气和资金因素影响，市场需求总体偏弱，混凝土价格基本保持平稳。8月下旬开始，天气条件略有改善，上游原料价格推涨，但由于需求并未出现明显增加，实际混凝土报价变化不大，局部反而出现松动下调的情况。

分省份看，2023年第三季度全国29个省市中C30混凝土价格下跌的省市有22个。其中，广东和广西市场价格跌幅领先，较上季度末分别下跌10.54%和10.34%；四川、云南、海南、浙江、北京、湖南、江西以及江苏等省市价格跌幅次之，较上季度末下跌5.83%-9.78%左右；再次是陕西、安徽、河南、湖北、河北、天津、山东以及上海等省市，价格跌幅在2.16%-4.90%上下；其余价格下跌的省份，跌幅基本在0.82%-1.52%之间。另外，新疆、宁夏、重庆、吉林、辽宁、内蒙古和山西市场混凝土价格相较于上季度末基本持平。

图6：2023年第三季度各省市C30混凝土价格变化情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、混凝土行业营收下滑，利润回撤幅度较深

2023年前三季度，房地产销售持续探底，行业资金压力较为突出，投资规模以及实际施工量出现明显收缩，使得地产端混凝土需求大幅减少。与此同时，基建项目继续托底市场需求，但增长势头不及去年同期，难以弥补需求缺口。因此，尽管原材料价格持续回落，混凝土生产成本明显低于往年同期水平，但受需求萎缩影响，市场竞争加剧，混凝土价格跌幅同样较深，企业难言盈利。另外，由于回款情况未见明显改善，企业财务费用和计提损失仍偏高，同样对经营利润形成了挤压。

整体而言，前三季度混凝土行业价随量跌，企业经营效益显著弱于往年同期水平，行业营收以及利润总额跌幅均较为明显。

从总量数据来看，2023年前三季度混凝土与水泥制品行业规模以上工业企业预计实现主营业务收入1.1万亿元左右，全口径下同比降幅超过20%，行业利润总额预计在305亿元上下，全口径下同比降幅接近37%。

图7、8：2023年前三季度混凝土行业收入及利润变化情况（亿元，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、后市混凝土行情展望

2023年前三季度，地方政府专项债已基本发行完毕，资金将逐步落实到实物层面，对四季度基建项目建设起到拉动作用。同时，市场对于四季度政府加杠杆存在一定的预期，或将进一步改善施工项目资金紧张的局面。不过，综合考虑政府化债任务以及经济增长情况，预计落实到基建层面的投资相对有限，对混凝土需求仅能起到托底作用，推动行情走强的可能性较小。

房地产方面，从政策效果来看，终端销售出现边际改善，但持续性有待观察，短期内行业仍将面临资金压力，限制企业开工和投资行为。另外，由于年内土地成交面积同比大幅减少，新项目储备量明显偏低，新开工施工面积将继续保持下行趋势，对混凝土需求的拖累仍然较强。

整体而言，四季度国内部分区域将进入赶工阶段，施工强度逐步提升，混凝土需求相较于三季度预计有所增加。与去年同期相比，受房地产投资下行影响，施工总量预计保持偏低水平，加之基建端需求托而不举，混凝土市场需求仍较为疲软。与此同时，搅拌站前期回款不佳，年底工作重心转向应收账款管理方面，供货心态较为谨慎，预计四季度混凝土市场将呈现供需双弱的状态。原料方面，目前水泥价格已经出现触底的迹象，混凝土成本支撑进一步走弱的可能性不大。因此，在需求环比改善以及成本端企稳的背景下，四季度混凝土价格预计呈现低位整理走势，上涨动力仍偏弱。